.RFKIHOGDXIVHW]HQ$EELOGXQJ
)BMUFTDIJFOFOBOCSJOHFO $EELOGXQJ
࣊ 8FOO CFSFJUT )BMUFTDIJFOFO BOHFCSBDIU TJOE EJFTF FOUGFSOFO
VOEOFVFBOCSJOHFO
࣊ #FJHFGMJFTUFO"SCFJUTQMBUUFOEJFVOUFSFO(FXJOEFCPISVOHFO
WFSXFOEFO
࣊ #FJ"SCFJUTQMBUUFOBVT4UFJOEJF4DIJFOFOBOLMFCFO EB[VIJU
[FCFTU¤OEJHFO[VN7FSLMFCFOWPO.FUBMMVOE4UFJOHFFJHOF
UFO,MFCTUPGGWFSXFOEFO
%BT(FS¤UJOEJF&JOCBVOJTDIFFJOTDIJFCFO
%BSBVGBDIUFOEBTTEBT,PDIGFMEBVGEFSTFMCFO)¶IFXJFEJF
"SCFJUTQMBUUF JTU 'BMMT EBT ,PDIGFME OJDIU BVG EFSTFMCFO )¶IF JTU
CFJ #FEBSG EJF NJUHFMJFGFSUFO 7FSBOLFSVOHFO JOTUBMMJFSFO VOE WPS
TJDIUJHGFTU[JFIFO $EELOGXQJ
+LQZHLV ,FJOFFMFLUSJTDIFO4DISBVCFOESFIFSWFSXFOEFO
■
/FU[LBCFMOJDIUFJOLMFNNFOVOEOJDIU¼CFSTDIBSGF,BOUFOG¼I
SFO#FJVOUFSHFCBVUFN#BDLPGFOEJF-FJUVOHBOEFOIJOUFSFO
&DLFOEFT#BDLPGFOT[VS"OTDIMVTTEPTFG¼ISFO%JF-FJUVOH
NVTTTPJOTUBMMJFSUXFSEFOEBTTTJFLFJOFIFJFO4UFMMFOEFT
,PDIGFMETPEFSEFT#BDLPGFOTCFS¼ISU
■
#FJHFGMJFTUFO"SCFJUTQMBUUFO'MJFTFOGVHFONJU4JMJLPOLBVUTDIVL
BCEJDIUFO
*HUlWDQVFKOLHHQ$EELOGXQJ
■
4QBOOVOH4JFIF5ZQFOTDIJME
■
/VSHFN¤"OTDIMVTTEJBHSBNNBOTDIMJFFO
#/#SBVO
#6#MBV
(/:&(FMCVOEHS¼O
#,4DIXBS[
(:(SBV
■
+FOBDI"OTDIMVTTBSUNVTTFWFOUVFMMEJF"OPSEOVOHEFSWPN
8FSLHFMJFGFSUFO,MFNNFOWFS¤OEFSUXFSEFO%BG¼SN¼TTFO
FWFOUVFMMEJF,MFNNFOHFL¼S[UVOEEJF*TPMJFSVOHFOUGFSOUXFS
EFOVNFJOF,MFNNFFJO[VTFU[FOEJF[XFJ,BCFMWFSCJOEFU
+LQZHLV CFSQS¼GFOEFS#FUSJFCTCFSFJUTDIBGU&STDIFJOUJOEFS
"O[FJHFEFT(FS¤UFT
—…‹‹
“‹†‚„
PEFS
“
JTUFTOJDIUSJDIUJH
BOHFTDIMPTTFO%BT(FS¤UWPOEFS4USPNWFSTPSHVOHUSFOOFOVOE
EFO"OTDIMVTTEFT4USPNLBCFMT¼CFSQS¼GFO
$XVEDXGHV*HUlWV
%BT(FS¤UWPN4USPNOFU[USFOOFO
7POVOUFOHFHFOEBT,PDIGFMEES¼DLFOVOEEBT,PDIGFMEIFSBVT
OFINFO
$FKWXQJ
4DI¤EFO BN (FS¤U 7FSTVDIFO 4JF OJDIU EBT (FS¤U EVSDI )FCFMO
WPOPCFO[VFOUOFINFO
en
Ú
*OTUBMMBUJPOJOTUSVDUJPOT
,PSRUWDQWQRWHV
6DIHW\ 4BGFUZ JO VTF JT POMZ HVBSBOUFFE JG UIF UFDIOJDBM JOTUBMMBUJPO
PGUIFIPCIBTCFFODBSSJFEPVUDPSSFDUMZBOEJOBDDPSEBODFXJUI
UIFBTTFNCMZJOTUSVDUJPOT5IFJOTUBMMBUJPOUFDIOJDJBOTIBMMCF
MJBCMFGPSBOZEBNBHFDBVTFEBTBSFTVMUPGVOTVJUBCMFJOTUBMMBUJPO
5IJTBQQMJBODFJTPOMZQFSNJUUFEGPSVTFBUIFJHIUTVQUP
NFUSFT
:
:HDUHUVRIHOHFWURQLFLPSODQWV
5IFBQQMJBODFNBZDPOUBJOQFSNBOFOUNBHOFUTXIJDINBZBGGFDU
FMFDUSPOJDJNQMBOUTFHIFBSUQBDFNBLFSTPSJOTVMJOQVNQT
5IFSFGPSFEVSJOHJOTUBMMBUJPOXFBSFSTPGFMFDUSPOJDJNQMBOUTNVTU
NBJOUBJOBNJOJNVNEJTUBODFPGDNGSPNUIFBQQMJBODF
(OHFWULF FRQQHFWLRQ 0OMZ CZ BO BVUIPSJTFE TQFDJBMJTU UFDIOJDJBO
5IFHVJEFMJOFTTFUPVUCZUIFMPDBMFMFDUSJDJUZQSPWJEFSNVTUCF
PCTFSWFE
5IFBQQMJBODFNVTUCFDPOOFDUFEUPBGJYFEJOTUBMMBUJPOBOE
BQQSPQSJBUFJTPMBUJOHTXJUDIFTNVTUCFTFUVQJOBDDPSEBODFXJUI
UIFJOTUBMMBUJPOJOTUSVDUJPOT
7\SHRIFRQQHFWLRQ5IFBQQMJBODFGBMMTVOEFSQSPUFDUJPODMBTT *
BOEDBOPOMZCFVTFEJODPNCJOBUJPOXJUIBHSPVOEJOHDPOEVDUPS
DPOOFDUJPO
5IFNBOVGBDUVSFSBDDFQUTOPSFTQPOTJCJMJUZGPSBOZNBMGVODUJPOPS
EBNBHFDBVTFECZJODPSSFDUFMFDUSJDBMJOTUBMMBUJPOT
0DLQVFDEOH 5IFNBJOTDBCMFNVTUPOMZCFJOTUBMMFECZB
RVBMJGJFEQSPGFTTJPOBMPSCZBUSBJOFEBGUFSTBMFTFOHJOFFS5IF
SFRVJSFEDPOOFDUJPOEBUBJTMPDBUFEPOUIFSBUJOHQMBUFBOEJOUIF
DJSDVJUEJBHSBNT
,QVWDOOLQJEHORZDZRUNWRS5IFJOEVDUJPOQMBUFTDBOPOMZCF
JOTUBMMFEBCPWFESBXFSTPSPWFOTGSPNUIFTBNFCSBOE/P
SFGSJHFSBUPSTEJTIXBTIFSTPWFOTXJUIPVUWFOUJMBUJPOPSXBTIJOH
NBDIJOFTDBOCFJOTUBMMFECFMPXUIFDPPLUPQ
([WUDFWLRQFKLPQH\5IFDMFBSBODFCFUXFFOUIFFYUSBDUJPO
DIJNOFZBOEUIFIPCNVTUBUMFBTUNBUDIUIFDMFBSBODFTQFDJGJFE
GPSUIFFYUSBDUJPODIJNOFZJOUIFJOTUBMMBUJPOJOTUSVDUJPOT
+REGMBUIPSJ[POUBMTUBCMF'PMMPXUIFIPCNBOVGBDUVSFST
JOTUSVDUJPOT
*GUIFUIJDLOFTTPGUIFXPSLUPQJOUPXIJDIUIFIPCJTJOTUBMMFEEPFT
OPUDPNQMZXJUIUIFTQFDJGJDBUJPOTSFJOGPSDFUIFXPSLUPQVTJOHB
GJSFBOEXBUFSSFTJTUBOUNBUFSJBMVOUJMJUSFBDIFTUIFNJOJNVN
UIJDLOFTT0UIFSXJTFTVGGJDJFOUTUBCJMJUZDBOOPUCFHVBSBOUFFE
■
5IFXPSLUPQJOUPXIJDIUIFIPCJTJOTUBMMFETIPVMEXJUITUBOE
MPBETPGBQQSPY LH
■
0OMZDIFDLUIFFWFOOFTTPGUIFIPCBGUFSJUIBTCFFOJOTUBMMFE
:DUUDQW\BOVOTVJUBCMFJOTUBMMBUJPODPOOFDUJPOPSBTTFNCMZXJMM
JOWBMJEBUFUIFQSPEVDUXBSSBOUZ
1RWH "OZDIBOHFUPUIFBQQMJBODFTJOUFSJPSJODMVEJOHDIBOHJOH
UIFQPXFSDBCMFNVTUPOMZCFQFSGPSNFECZTQFDJBMMZUSBJOFE
NFNCFSTPGUIF5FDIOJDBM"TTJTUBODF4FSWJDF
3UHSDULQJWKHFXSERDUGILJXUH
%XLOWLQNLWFKHQXQLWV.JOJNVNUFNQFSBUVSFSFTJTUBODFPGp$
*DS3FNPWFBOZTIBWJOHTBGUFSQFSGPSNJOHDVUUJOHXPSL
&XWVXUIDFHV4FBMXJUIIFBUSFTJTUBOUNBUFSJBM
$VVHPEO\RYHUGUDZHUILJXUH D
8PSLUPQ.VTUIBWFBNJOJNVNUIJDLOFTTPG NN
7FOUJMBUJPO 5IF DMFBSBODF CFUXFFO UIF TVSGBDF PG UIF XPSLUPQ BOE
UIFVQQFSBSFBPGUIFESBXFSNVTUCF NN
1RWH 0OMZ VTF B XPPEFO JOUFSNFEJBUF TIFMG JG NFUBM PCKFDUT JO UIF
ESBXFSSFBDIIJHIUFNQFSBUVSFTEVFUPUIFSFDJSDVMBUJOHBJSGSPN
UIFIPCTWFOUJMBUJPO ILJXUH
$VVHPEO\RYHURYHQILJXUHE
)PCNVTUIBWFBNJOJNVNUIJDLOFTTPG NN
1RWH *GUIFEJTUBODFCFUXFFOUIFIPCBOEPWFONVTUCF
JODSFBTFESFGFSUPUIFJOTUBMMBUJPOJOTUSVDUJPOTGPSUIFPWFO
7FOUJMBUJPO 5IF EJTUBODF CFUXFFO UIF PWFO BOE UIF IPC NVTU CF BU
MFBTUNN
9HQWLODWLRQILJXUH
5PHVBSBOUFFUIBUUIFBQQMJBODFXPSLTDPSSFDUMZUIFIPCNVTUCF
TVGGJDJFOUMZWFOUJMBUFE
4JODF UIF WFOUJMBUJPO JO UIF MPXFS TFDUJPO PG UIF BQQMJBODF SFRVJSFT
BTVGGJDJFOUTVQQMZPGGSFTIBJSUIFDVQCPBSETNVTUCFEFTJHOFE
BDDPSEJOHMZ5IFGPMMPXJOHJTSFRVJSFEGPSUIJT
■
" NJOJNVN DMFBSBODF CFUXFFO UIF SFBS PG UIF DVQCPBSE BOE UIF
LJUDIFOXBMMBOECFUXFFOUIFTVSGBDFPGUIFXPSLUPQBOEUIF
VQQFSBSFBPGUIFESBXFS ILJXUH D
■
"OPQFOJOHBUUIFUPQUPUIFSFBSPGUIFDVQCPBSE )LJXUH E
■
*G UIF NJOJNVN DMFBSBODF PG NN JT OPU QSPWJEFE BU UIF SFBS PG
UIFDVQCPBSEZPVNVTUDSFBUFBOPQFOJOHPOUIFVOEFSTJEF
ILJXUH F
■
*G UIF JOTJEF PG UIF DVQCPBSE JT OP XJEFS UIBO NN NBLF DVU
PVUTJOUIFTJEFQBOFMT ILJXUH G
1RWH *GUIFBQQMJBODFJTJOTUBMMFEJOBOJTMBOEVOJUPSBOPUIFS
JOTUBMMBUJPOUIBUJTOPUEFTDSJCFEIFSFZPVNVTUFOTVSFUIBUUIF
IPCJTTVGGJDJFOUMZWFOUJMBUFE
,QVWDOOLQJWKHDSSOLDQFHILJXUHV
1RWH 8FBSQSPUFDUJWFHMPWFTUPGJUUIFIPC5IFOPOWJTJCMF
TVSGBDFTNBZIBWFTIBSQFEHFT
2Q DSSOLDQFHV WKDW GR QRW KDYH D SUHLQVWDOOHG FDEOH LQVHUW WKH
PDLQVFDEOHLQWRWKHVRFNHW
5VSO UIF IPC PWFS BOE QVU JU EPXO PO UIF CBTF PG UIF QBDLBHJOH
BDMPUIPSBOPUIFSTVSGBDFJOPSEFSUPQSFWFOUTDSBUDIFT
6TFBTDSFXESJWFSUPMJGUVQUIFTPDLFUTDPWFS ILJXUH
6OEPUIFNPVOUJOHTDSFXBOEVTFBTDSFXESJWFSUPMJGUUIFIPTF
DMBNQ ILJXUH
0OMZDPOOFDUJOBDDPSEBODFXJUIUIFJMMVTUSBUJPOPOUIFTPDLFU
ILJXUH
#/#SPXO
#6#MVF
(/:&:FMMPXBOEHSFFO
#,#MBDL
(:(SFZ
